[紡織服飾] 我國服裝細分行業盈利能力分析
- 服裝行業細分行業眾多，包括男裝、女裝、童裝、休閑裝、運動裝等細分行業，通過對我國7家男裝、4家女裝、2家童裝、4家休閑裝和3家運動裝共計20家A股上市公司進行分析，發現在盈利能力方面，童裝和女裝行業的盈利能力明顯優于其他行業，而男裝行業的表現則差強人意。
2017年，20家A股上市服裝公司的營業收入總和為962.16億元。其中，絕大多數公司的營業收入實現同比正增長，僅有3家公司的營收出現下滑，分別是美邦服飾、三夫戶外和步森股份。
在營收規模方面。休閑服飾搜于特以營收183.49億元的規模居于首位；男裝品牌海瀾之家營業收入182億元，緊隨其后；此外，同為休閑品牌的森馬服飾營收也超過百億；美爾雅、金發拉比、三夫戶外和步森股份的營收規模較小，均在10億以下；其余公司的營收規模則處在10-100億元之間。
在營收增速方面。女裝服飾維格娜絲增速最快，同比增長率高達2.44倍，搜于特緊隨其后，同比增速也高達1.9倍；此外，營收同比增速高于50%的公司還包括朗姿股份和歌力思，均為女裝品牌。
在服裝行業營業總收入結構方面。休閑服行業的營收規模占比最高，占比高達45.72%，其次是男裝和女裝，占比均在15%以上；童裝占比最小，僅為1.52%。這主要是受服裝行業各細分行業消費群體屬性與產品定價的影響。
二、服裝行業A股上市公司毛利率對比分析
在服裝細分行業毛利率高低對比方面。女裝行業毛利率最高，連續3年保持在64%以上，比其他行業高出近10個百分點;其次，童裝行業的毛利率居于第二位，一般在55%左右；休閑服的毛利率也在50%以上，在52%~53%之間波動；男裝行業的毛利率最低，長期處在50%以下。
在細分行業毛利率變化趨勢方面。女裝和童裝行業的毛利率相對穩定，近3年波動幅度不大，變動幅度不超過1個百分點；運動服行業的毛利率有逐年下滑趨勢，2017年較2015年下滑了2.5個百分點;男裝和休閑服行業的毛利率總體也呈波動下滑趨勢，2017年較2015年分別下滑了1.5個百分點和2.2個百分點。
三、服裝行業A股上市公司凈利率對比分析
在服裝細分行業凈利率高低對比方面。童裝行業的凈利率相對較高，處于各細分行業之首，長期保持在13.7%以上;女裝行業排名第二，毛利率也維持在10%以上；其他行業毛利率均低于10%，其中男裝行業表現最差，連續3年低于8%，并且在2016年受摩登大道和報喜鳥兩家公司出現大幅虧損的影響，導致行業平均凈利率出現負值，為-1.9%。
在細分行業毛利率變化趨勢方面。童裝行業平均凈利率3年間保持高度穩定，且有逐年遞增的趨勢；其他行業均呈波動變化的趨勢，其中，男裝、休閑服和運動服行業凈利率在2016年均出現明顯下降，而女裝行業凈利率卻實現大幅上漲。
四、服裝行業A股上市公司凈資產收益率(ROE)對比分析
在服裝細分行業凈資產收益率高低對比方面。總體來看，童裝行業的凈資產收益率高于其他行業，2015年達到了19.4%；休閑服和運動服行業的凈資產收益率差異不大，但其表現稍差于女裝行業；男裝行業的凈資產收益率則表現最差。
在細分行業凈資產收益率變化趨勢方面。童裝和運動服行業下滑趨勢明顯，相較于2015年， 2017年二者ROE分別下降了8.5個百分點和4個百分點;其他細分行業則呈波動變化的趨勢。
五、服裝細分行業盈利能力總結
總體而言，我國服裝行業A股上市公司中，女裝行業毛利率表現最佳；而童裝行業在凈利率和凈資產收益率方面的表現要優于其他行業；休閑服和運動服的表現處于中等水平，但由于休閑服市場需求較大，促使休閑服在營收規模上遠超其他細分行業;男裝行業各項盈利指標均表現欠佳。可見，休閑服行業市場空間廣闊，而童裝和女裝行業將成為服裝行業未來的重點發力方向。
