3月至今兩個(gè)多月里，已有18家中國(guó)上市公司被納斯達(dá)克或紐約證券交易所停牌，4家企業(yè)被勒令退市。一時(shí)間，華爾街的中國(guó)概念股處境尷尬。業(yè)內(nèi)人士指出，財(cái)務(wù)不過關(guān)、業(yè)績(jī)不理想以及沒有成熟的商業(yè)模式做支撐或許是中國(guó)概念股在美頻遭退市的原因。

 

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過分包裝甚至造假

 

　　華爾街的中國(guó)概念股危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23日，紐約證券交易所中國(guó)上市公司東南融通公告稱，美國(guó)證券交易委員會(huì)正對(duì)東南融通展開調(diào)查。5月21日，盛大科技收到納斯達(dá)克退市通知，宣布不接受盛大科技于4月1日向納斯達(dá)克上市資格部門提交恢復(fù)交易申請(qǐng)。

 

　　自今年3月以來，美國(guó)股市刮起一陣中國(guó)概念股停牌風(fēng)，中國(guó)高速頻道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龍、納偉仕、智能照明、福麒國(guó)際、數(shù)百億等近10只中國(guó)概念股被停牌或退市。

 

　　此前，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正掀起了第三次赴美上市的熱潮，從優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)、麥考林、搜房，到人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣等，中國(guó)公司赴美上市形成熱潮。來自清科資本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年，共有39家中國(guó)企業(yè)赴美上市，占據(jù)了美國(guó)市場(chǎng)全年首發(fā)募股公司數(shù)量的近1/4，美國(guó)2010年表現(xiàn)最好的10大首發(fā)募股公司中，有4家來自中國(guó)。到了2011年，投資者追捧中國(guó)概念股的熱情有增無減。數(shù)據(jù)顯示，2011年第一季度，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資金額近7億美元，幾乎是2010年全年互聯(lián)網(wǎng)投資金額總量。

 

　　但是，即使是已經(jīng)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣等上市當(dāng)天或不久都宣告破發(fā)，讓投資者大跌眼鏡。

 

　　一個(gè)比破發(fā)更嚴(yán)峻的問題是：一些中國(guó)企業(yè)赴美上市后問題不斷暴露。去年第一個(gè)在美國(guó)上市的中國(guó)B2C電子商務(wù)公司麥考林，在上市不久就遭到了來自美國(guó)投資者的5起以上集體訴訟，狀告麥考林上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過分包裝甚至造假，導(dǎo)致其股價(jià)一直下滑。

 

　　沒有過硬業(yè)績(jī)作為支撐

 

　　據(jù)悉，中國(guó)高速頻道等近10只中國(guó)概念股被停牌或退市的原因包括，未能滿足信息披露條件、不符合交易規(guī)則、財(cái)務(wù)遭質(zhì)疑等。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)市場(chǎng)之所以聞名，主要是由于其監(jiān)管嚴(yán)厲。入市門檻的高低，雖然能決定企業(yè)能否進(jìn)入其市場(chǎng)，但嚴(yán)厲的監(jiān)管措施卻常常決定著其生死。在這一點(diǎn)上，我們顯然還存在較大的差距。一些企業(yè)盲目追求上市，但業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷，同時(shí)卻需要維持較高的上市成本，并面臨嚴(yán)密監(jiān)管和審查，上市的意義已經(jīng)失去，渾水摸魚之后付出了沉重的代價(jià)。

 

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)鄒亞生分析說：“一些企業(yè)上市的目的有差異，是按照上市的條件‘做’出來的文件，為今后的工作帶來隱患。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上經(jīng)不起考驗(yàn)，自然頻頻被查。此外，有的企業(yè)過于強(qiáng)調(diào)中國(guó)概念，卻沒有過硬的業(yè)績(jī)作為支撐，經(jīng)過上市的最初階段，風(fēng)投資金一旦撤出，自然業(yè)績(jī)一落千丈。”

 

　　鄒亞生同時(shí)表示，更糟糕的是，一些企業(yè)在美資本市場(chǎng)的不良表現(xiàn)，可能影響的是中國(guó)企業(yè)的集體形象。

 

　　有外媒就評(píng)價(jià)說，中國(guó)(在美上市)公司過去10年里積累起來的市場(chǎng)信譽(yù)，也許在最近3個(gè)月里土崩瓦解。

 

　　苦練內(nèi)功方能價(jià)值回歸

 

　　互聯(lián)網(wǎng)資深人士謝文指出，平心而論，這一年來在美國(guó)上市的中國(guó)公司中有一些是不錯(cuò)的公司，有一些有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，因?yàn)檫@些公司大多有海量的用戶和清晰的盈利模式。

 

　　獨(dú)立評(píng)論人洪波指出，過熱總會(huì)過去，本輪扎堆上市的互聯(lián)網(wǎng)，頭一兩次財(cái)務(wù)報(bào)表也許能做得比較好看，但到了明年上半年，投資者慢慢就會(huì)分辨出其中估值偏高的公司，到時(shí)候就會(huì)將泡沫擠出，結(jié)果就是不合理的股價(jià)將跌入深淵，那些真正好的公司會(huì)活得照樣很好。

 

　　鄒亞生說：“局部的泡沫不會(huì)動(dòng)搖美國(guó)股市和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的基本面，那些被估值過高的新上市公司很快會(huì)走向價(jià)值回歸之路。中國(guó)企業(yè)還是要苦練內(nèi)功，做好了到哪個(gè)市場(chǎng)上市都可以，而不能以獲得短期風(fēng)投資金為目標(biāo)，要以扎實(shí)的業(yè)績(jī)作為企業(yè)做大做強(qiáng)的有力支撐。”

 

　　香港《大公報(bào)》9日刊文說，對(duì)于美國(guó)資本市場(chǎng)最近所掀起的做空中國(guó)概念股的浪潮，需要引起警惕，而這主要是基于一些上市公司的財(cái)務(wù)問題。這從一個(gè)側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中所面臨的誠(chéng)信問題。

 

　　在一個(gè)健全的資本市場(chǎng)，被投資者做空是一個(gè)正常不過的事情，并不值得擔(dān)憂。但對(duì)于美國(guó)資本市場(chǎng)最近所掀起的做空中國(guó)概念股的浪潮，則需要引起警惕。因?yàn)榕c一般做空的前提條件不同，做空中國(guó)概念股更多是基于上市公司的財(cái)務(wù)問題。這從一個(gè)側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中所面臨的誠(chéng)信問題。

 

　　中國(guó)概念股正在美國(guó)遭遇名利兩方面的“滑鐵盧”。有人將此怪罪于渾水公司等美國(guó)研究機(jī)構(gòu)的做空行為，但按照正常情況看，做空不至于導(dǎo)致公司本身的停牌或者是退市，其主因在于部分公司為了能夠在美國(guó)上市，實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，從而采取了一些財(cái)務(wù)造假等行為進(jìn)行包裝，結(jié)果卻碰到美國(guó)投資者的質(zhì)疑和獵殺。

 

　　誠(chéng)信缺失是中國(guó)一些公司的“軟肋”。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授李長(zhǎng)安（微博）認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是誠(chéng)信經(jīng)濟(jì)。隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)到國(guó)外上市融資的步伐將會(huì)越來越快，規(guī)模也將日益壯大。對(duì)任何一家中國(guó)公司來說，加強(qiáng)誠(chéng)信體系的建設(shè)、樹立誠(chéng)信第一的思維模式勢(shì)在必行。筆者同時(shí)想強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身并不能使人在經(jīng)濟(jì)行為中自動(dòng)保持誠(chéng)信，社會(huì)的誠(chéng)信機(jī)制需要制度的維持與保證。