“就全球經濟形勢而言，我們的基準預測是世界經濟上半年降幅觸底，于2009年下半年降幅縮小，到2010年出現微弱的正增長。但是，不能排除短期內市場受到債務違約、更多金融機構倒閉上升的沖擊。而G7（指美、英、法、德、意、加、日七大工業國）在2009年經濟見底之后，多年內增長率將長期低于危機前的潛在增長率。”日前，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿在復旦大學管理學院的講座中如是說。

　　同時對于中國經濟的復蘇，馬駿表示：“如果沒有政府干預，企業部門將呈U型的恢復。但政府刺激政策很可能呈‘倒V’的效果。U和‘倒V’的疊加就形成W型的經濟走勢。對今后一年半的季度經濟增長的預測可能呈‘兩次探底’或W型復蘇態勢。”

　　全球經濟或上半年見底

　　近期以來，從歐美等國家公布的一些數據來看，世界經濟似乎出現了一些開始好轉的苗頭，而且海外幾大股市也在前段時間上演了一陣“走強”。

　　“在近期的經濟走勢中，G3（美、歐、日）有若干指標出現了一些復蘇跡象，但是就業和消費仍在持續惡化。而G3信用卡和債券違約的上升、非金融企業的倒閉、商業物業的貶值等問題仍可能導致世界經濟短期內下行的風險。”馬駿表示。

　　“而G7政策的刺激下，貨幣市場‘風險厭惡’減低，但是仍然遠在正常水平之上。美聯儲大量釋放流動性，并大規模購買國債，這些舉措在近期內并不會制造出通貨膨脹的壓力。美國的財政刺激政策在2010年一季度前可以提振其經濟增速，但之后將對經濟產生負面影響。而其他G7國家的財政刺激力度遠遠小于美國，歐元區各國步調不一致，而日本有巨額財政赤字的壓力。”

　　馬駿指出，G7經濟體GDP環比增長將在今年上半年見底。預計2010年全球GDP增長率為2.0％，美國、歐洲、亞洲（除日本）2010年的GDP增長率分別為0.6％、0.3％、5.5％，只有日本為負1.9％的增長。

　　中國最終復蘇不一定早

　　對于中國經濟，馬駿表示最有可能的是呈現W型的復蘇。“我國目前正在‘第一次反彈期’，若干指標也出現短期恢復的趨勢。對于中期發展來說，企業投資的大幅減速是二次見底的主要原因所在。據初步估測，今年我們的出口可能要下降17％。而由于中國的GDP主要由投資周期而非出口周期決定，投資周期一般滯后于出口周期，所以中國的經濟復蘇不一定會比其他亞洲國家提前一步實現。”

　　同時馬駿指出中國的經濟可能受到美國經濟的制約。他表示：“根據目前的估測，美國家庭儲蓄率將逆轉過去30年的下跌趨勢，未來三四年內儲蓄率可能上升到10％左右。而在經濟復蘇的中期，美國消費者的去杠桿化可能會對中國產生影響。美國的進口增速將從8％－9％降到2％－3％，而這將導致中國GDP長期增長潛力下降1.5至2個百分點。”

　　“在經濟大幅波動的階段，觀測環比增長能比同比增長提前2－3個季度看到經濟拐點。V型反彈很可能只是一個基數效應造成的假象。”馬駿指出，“預測中國經濟的環比增速將在今年上半年大幅反彈，但此后可能重新下行，按環比計算在2010年上半年二次見底，按同比計算到則在明年年底前見底。從今年下半年開始，中國的制造業和礦業可能出現明顯的投資減速。歷史上，制造業固定資產投資的增速在經濟低谷時都會降到零以下，而目前增速仍然在27％。

　　最后馬駿表示：“中國貨幣政策擴張的力度已經遠大于和快于預期，以后難以持續目前的新增貸款的速度。財政方面，出于財政可持續性、項目可獲得性和投資效率下降、大規模財政刺激難以退出等因素，估計明年的財政刺激力度（按赤字占GDP比重的增量計算）將同比下降，相當于或高于今年的可能性較小。”