公司業績與下游景氣程度關聯度較大

      對比服裝業固定資產投資增速、縫紉機業收入增速及公司營業收入增速，公司業績與下游服裝業景氣程度關聯度較大。

      公司仍需等待下游需求全面復蘇

      考慮到：1、服裝出口跌幅呈現階段性收窄可能性較大但全年形式仍然嚴峻。2、紡織服飾國內市場增速暫無超預期跡象。3、服裝加工企業虧損比例仍然較高。4、公司業績與下游關聯度較高。我們認為，公司仍需等待下游服裝業需求全面復蘇 。

      公司合理價值約5.55元，給予持有評級

     考慮到公司下游服裝業全面復蘇是公司呈現業績拐點的必要條件，故采用紡織服裝專用設備行業平均PB水平衡量公司價值。紡織服裝專業設備行業平均PB 約2.5 倍，公司合理價值5.55 元，給予持有評級。

  風險提示：公司下游服裝業景氣持續惡化。