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紡織服裝:4月出口表現良好 復蘇進程仍緩慢

           事件:

      4月紡織服裝出口總額為145.47億美元,同比增長16.44%。分類看,紡織品出口同比上升24.81%,服裝類出口同比增長10.62%。1-4月,紡織服裝出口累計增幅為15.54%,紡織品和服裝類出口增幅分別為26.02%和9.44%。3月份限額以上企業服裝類零售額為286億元,同比增長25.88%,一季度累計增幅為28.38%。

      點評:

      4月出口表現良好,復蘇進程依然緩慢。1-4月全行業出口實現兩位數增長,說明行業景氣度確實在不斷向好。但是我們認為出口數據的大幅反彈更多還是由于低基數原因推動所致。從影響出口的各種外部因素來看,歐美日等發達國家的失業率依然在高位震蕩,外需仍顯低迷;原材料價格和勞動力成本給企業帶來的經營壓力越來越大;人民幣未來升值將是不爭的事實,目前問題只是何時升、升多少。綜合來看,我們對全行業出口形勢依然維持謹慎樂觀態度,下半年出口增速較上半年將有所走低,維持全年5%-10%的行業出口增幅預測。

      內需市場增速強勁。無論從限額以上企業紡織服裝零售額還是百家零售額數據來看,今年紡織品和服裝類零售增幅均已恢復到07年水平。而二、三線城市的消費潛力較一線城市具有更大的發展空間。全年來看,我們認為內需市場消費將會保持穩中有升的態勢。

      維持行業“中性”的投資評級。從板塊表現來看,前3個月在出口內需數據雙雙向好以及企業盈利能力反彈強勁等因素的推動下,紡服板塊走勢大幅領先大盤。從4月開始,雖然政府針對房地產行業出臺了一系列的調控政策,未來政策緊縮壓力仍將持續,大盤出現了明顯回調,但是紡服板塊由于前期估值較高,加上下半年各風險因素正在不斷積聚,板塊估值溢價已有所回落,因此我們繼續維持行業“中性”的投資評級。投資建議方面,我們仍然強調對于紡織服裝板塊,更為重要的“自下而上”精選個股,因此推薦關注在本輪下跌行情中被錯殺的公司:如雅戈爾(11.46,-0.06,-0.52%)、偉星股份(18.30,0.00,0.00%)、航民股份(7.32,-0.02,-0.27%)以及業績相對確定,估值較為合理的服裝家紡類公司:如報喜鳥(22.75,-0.23,-1.00%)、七匹狼(29.25,-0.13,-0.44%)以及羅萊家紡(48.40,0.75,1.57%)。

      風險提示。人民幣升值;勞動力成本高企;原材料價格波動;外需復蘇緩慢。

     

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