堅定看好紡織服裝零售的投資價值——紡織服裝行業2010年下半年投資策略。

    國金證券紡織服裝行業研究員張斌下半年依然非常看好紡織服裝的業績增長，建議重點關注8月和9月的2011年春夏裝訂貨會情況和每年最旺的年底市場行情，預計今年秋冬季銷售也將再次明確國內紡織服裝市場的好轉趨勢，企業效益增速將繼續提高。

    看好個股：七匹狼、偉星、羅萊家紡、富安娜、星期六、報喜鳥、探路者

    張斌：給大家介紹一下關于下半年對紡織服裝化纖的狀況和投資價值，下半年依然非常看好紡織服裝，我們簡單分三塊，第一塊紡織出后第二紡織原料，第三紡織服裝零售。今年的出口情況在去年低基數的情況有小幅度增長，對其余而言，09年收入下降毛利率上升，今年的出口企業他們面臨的就是收入上升了，但是毛利率下降，而企業的業績增長，很可能會大大低于09年增幅，出現零增長或者下降都完全有可能，我們認為他可能有一定的配置或者說防御價值。對于紡織原材料，我們認為，5月初的時候氨綸價格下跌，現在只有棉花價格在上漲，但是在原料的波動當中，資金因素越來越重要，化纖原料資金的緊縮，對價格走勢有一定的擔憂。我們最看好的紡織服裝零售，夏裝銷售情況屬于正常，我們從基本面情況看，下半年可能有一個刺激股價的因素，就是8、9月份的訂貨會，3、4月份的訂貨會比時期預期的好，這是4月份紡織板塊調整股價堅挺上漲的原因。今年是一個利潤收入漲幅相當的情況，下半年我們看好的個股保持和4月份在蘇州的會議不變，報喜鳥、探路者等。化纖等我們覺得還是淡季接入更好一些。

    下面我們簡單的回顧一下我們作出上述判斷的一些數據、市場情況，重點就是介紹紡織服裝零售數據前4月，批發總額增幅以后達到往年歷史最高水平，當然最高水平我們還是要理性的看待23.3%還是有一部分來自于促銷，大力度的促銷造成的。我們想詳細的、理性的分析一下在08年以來，紡織服裝零售的基本面，導致波動原因的，主要是兩個原因：第一，居民消費意愿下降，這個大家都能理解。第二，品牌企業和零售渠道大量在08年之前盲目樂觀，過渡擴張導致資金緊張，經過08、09年銷售渠道、企業他們通過各種手段建立庫存，在訂貨會的時候適當降低訂貨指標，所以我們了解的情況看，今年的庫存壓力從生死存亡邊緣拉了回來，不至于立刻威脅到一個企業的存亡，這是3、4月份訂貨會出現的超預期。

　　　　現在影響紡織服裝零售的最大障礙不是消費意愿而是商業租金過高、過你增長。對于未來我們依然還是持謹慎樂觀的態度，紡織服裝零售還是會保持比較快的增長，但是這個高增長能不能達到一個點，我覺得至少未來一兩年還不能達到，商業租金，消費意愿，特別是勞動力成本的上升，也意味著居民消費能力的提升，所以我們短期、中期、長期都持樂觀的觀點，他們的增長速度有可能比05年動不動30%、50%略微遜色一點，但是我們重點推介的企業可能會達到30%或者略高。

    對出口，歐元貶值很多情況不是特別樂觀，有的機構也關心歐元貶值對出口的影響，我從07年以來對出口持比較樂觀的，所以歐元的貶值更不會改變我的觀點，因為我已經考慮的很多的不利因素。歐盟或者說美國的服裝零售情況，我們談這個出擴，如果不討論歐盟消費那可能是不正確的，現在美國和歐美的消費，除了美國表示比較亮麗、歐美還是一個低位徘徊，所以美國的零售情況出現什么樣的波動，我們更多的認為是一個平穩的復蘇，不可能出現明顯的飆升。這樣在歐美經濟穩定的時候，現在我這個行業里邊，大量的企業，往往因為新能源，或者這個企業接入房地產或者是其他行業導致股價上升。

    最后紡織原料，因為在09、或者說07年的表現是非常亮麗的，使市場記憶猶新，目前氨綸已經在下跌了，整體來看，我們覺得導致化學原料走勢的因素是資金，我們建議對紡織原料不光當成由資金推動的投資性質的股票看待，對他的價格預測一個定點或者出現拐點是很困難的，我們建議還是不要過于相信他的上漲持續很長的時間。

    我們非常看好紡織服裝板塊的業績增長，對于估值情況，從06年我們推薦紡織服裝企業以來，5年多以來，他們始終處于當時市場認為合理的上線，估值不是最重要的，重要的是你對這個企業的認識。