歐洲債務(wù)危機(jī)是否已度過(guò)最糟糕階段？未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)嗎？市場(chǎng)沒(méi)有給出直接答案。

    投資者似乎恢復(fù)了對(duì)歐元的信心：歐元兌美元在6月初跌至四年最低點(diǎn)后，一直主要穩(wěn)定在1.27美元左右。與此同時(shí)，泛歐洲地區(qū)斯托克指數(shù)(pan-EuropeanSTOXX600Index)今年僅下滑1%，德國(guó)股市微跌0.5%。相比之下，到目前為止，道指(Dow)今年累計(jì)下跌4%。

    這可能體現(xiàn)出人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景態(tài)度的轉(zhuǎn)變。日本經(jīng)濟(jì)毫無(wú)生氣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮情緒與日俱增，而歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率創(chuàng)20年最高。最近一份調(diào)查顯示，擁有16個(gè)成員國(guó)的歐元區(qū)其經(jīng)濟(jì)在8月繼續(xù)回溫。(歐盟第二季度年增長(zhǎng)率達(dá)3.9%，而美國(guó)只有1.6%。)《華爾街日?qǐng)?bào)》記者布萊克斯通(BrianBlackstone)周二指出，意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)實(shí)際上正在將其歐元區(qū)第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)測(cè)調(diào)高，而不是調(diào)低。

    同時(shí)，歐盟其它各國(guó)卻正在亮紅燈，預(yù)示著歐洲外圍高負(fù)債國(guó)家將遭遇更多的麻煩。一項(xiàng)顯示西歐國(guó)家投保政府債券成本的關(guān)鍵指標(biāo)出現(xiàn)了自約一年前交易開(kāi)始以來(lái)的最糟糕月度表現(xiàn)。人們對(duì)愛(ài)爾蘭銀行和希臘經(jīng)濟(jì)的再度擔(dān)心使這兩個(gè)國(guó)家的信用違約掉期價(jià)格逼近歷史最高水平。(投資者購(gòu)買掉期合約以保護(hù)自己免受政府違約帶來(lái)的損失。)據(jù)倫敦市場(chǎng)研究公司(Markit)數(shù)據(jù)顯示，為抵御五年違約風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在每年為1,000萬(wàn)美元的愛(ài)爾蘭政府債券投保要花費(fèi)約35萬(wàn)美元，相比8月3日不到20萬(wàn)美元的投保成本，漲幅高達(dá)75%。愛(ài)爾蘭政府債券投保的最高成本接近40萬(wàn)美元。

    如何破譯這些自相矛盾的信號(hào)呢？布朗兄弟哈利曼(BrownBrothersHarriman)公司分析師認(rèn)為，歐元將遭遇大跌。跟美國(guó)一樣，歐元區(qū)今年下半年的經(jīng)濟(jì)增速可能明顯放緩，尤其是考慮到如果進(jìn)一步走弱的亞洲需求消弱德國(guó)出口。希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，可能會(huì)拖累歐洲整體增長(zhǎng)，使歐元的吸引力進(jìn)一步減小。但是持相反觀點(diǎn)的人認(rèn)為，一說(shuō)到歐洲，投資者大部分都清楚自己在跟誰(shuí)做買賣。無(wú)論公正與否，信貸市場(chǎng)已開(kāi)始將希臘債務(wù)違約和愛(ài)爾蘭的更多麻煩在制定掉期合約價(jià)格時(shí)考慮在內(nèi)。8月債券息差規(guī)模擴(kuò)大的原因是人們對(duì)美國(guó)的擔(dān)憂，而不只是對(duì)歐洲的憂慮。

    謎底主要依賴于美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)的能力。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)保持合理步伐，歐元區(qū)特別是愛(ài)爾蘭等與美國(guó)有較密切貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家，實(shí)際上可以從中獲益。但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度停滯不前，就有可能阻礙歐洲復(fù)蘇，愛(ài)爾蘭和希臘等國(guó)也會(huì)因此面臨風(fēng)險(xiǎn)。