——從山東舒朗IPO被否探尋中國自主創 新品牌女裝未來發展之路

　　4月20日，中國證監會發行審核委員會工作會議上，中國女裝優秀企業——山東舒朗服裝服飾股份有限公司（以下簡稱舒朗）首發申請未獲通過，未能成為“中國第一個上市的本土女裝公司”，此事引起行業內外一片嘆息之聲。資本市場不相信眼淚，在遺憾過后，我們不禁深思：一個堅持自主創新、以自營模式為主的優秀民族品牌女裝企業為何被擋在了資本市場大門之外？未來，中國女裝企業的發展之路又在何方？

　　“上會被否”對每一個試圖踏入資本市場的企業來說是需要事先去設想的一種結果，一旦申請未獲通過，將最早于半年之后才能再次提出申請，對企業的整體發展戰略會造成一定影響。懷揣著“成為中國第一個上市的本土女裝公司”的愿景，承載著中國服裝行業新的寄望，舒朗最終事與愿違，與資本市場擦肩而過，令人稍感遺憾。

　　為此嘆息的不僅僅是上千名舒朗員工和“大胡子”董事長吳健民，行業領導與企業家也不禁發出一絲感慨。中國服裝協會秘書長王茁在獲悉后第一時間更新了微博：“20日舒朗上會，隨即傳來消息未過會，為吳總遺憾惋惜中！”22日下午，中國服裝協會常務副會長陳大鵬表示，雖然舒朗這次上會沒有獲得通過，但卻是第一家叩響中國證監會大門的本土女裝企業，對整個中國女裝行業的發展都有積極的意義。

　　未通過只因發展速度太快？

　　除了嘆息之外，上會未過的原因是人們最近一直關注的焦點，舒朗作為中國服裝協會女裝專業委員會主任單位、全國工商聯紡織服裝商會副會長單位，通過十年的發展已經在行業內外獲得了廣泛的認可，在某種意義上成為了中國女裝新形象的代表，這樣的一個有實力的企業是什么原因未獲通過呢？

　　有人認為在20日上會前有小道消息顯示舒朗拖欠員工保險和公積金，此事影響了舒朗上會，但伴隨著22日煙臺市開發區人事勞動和社會保障局召開新聞發布會，澄清了事實真相后，人們明白那只不過是某些媒體對即將上會企業造負面新聞的一些不入流的小把戲而已。

　　問題有可能出在了舒朗在招股說明書中公開的一些風險因素，例如資產負債率72.78%過高，流動比率偏低等等，與去年底和今年初上市的兩家男裝企業相比，希努爾上市前的資產負債率為47.85%，步森股份上市前資產負債率為52.98%，雖然舒朗與其有一定差距，但值得注意的是舒朗是以自營模式為主，而上述兩家男裝企業則主要以加盟模式為主，企業不同的經營模式導致資產負債率以及流動比率等指標有所差異。 如果再分析舒朗的另一組數據，資產負債率高，流動比率低或許與舒朗近幾年“青蛙跳”式發展速度有關，2008年到2010年，山東舒朗的凈利潤分別為1175萬、2615萬、5024萬。近兩年的增長率高達123%和92%，2010年，舒朗的毛利率為68.23%，擊敗之前A股服裝行業“毛利之王”凱撒股份，后者毛利率已經高達48.81%。這些信息表明，舒朗即使與已經上市的中國服裝企業相比，盈利能力也遙遙領先，高負債率是什么原因造成的呢？

　　以下這組數據或許可以說明情況：2008年到2010年，山東舒朗直營店的數量分別為183個、279個、492個，2009年的增長率為52%，2010年的增長率高達76%。由于舒朗的直營店有492家，而加盟店只有59家，因此，每一個直營店鋪的開設都將占用大量的資金，這些投入造成了高負債率現象。

　　高盈利卻高負債，唯一的解釋就是企業將資金用于快速擴張的需要，一個經歷十年的企業如果不快速膨大就會迅速老化，這也是舒朗會在今年推十個品牌的戰略原因，而在招股說明書中的一句話也表達了舒朗將延續快速擴張路線的決心：“上市成功后將募集資金的1.8億多元繼續用于營銷網絡建設項目。”

　　有的企業為了上市數據好看而不顧企業的未來發展戰略，顯然舒朗并沒有采取這種做法，踏實做實業、打造百年品牌企業的思路清晰可見，或許，舒朗的上市受阻只是暫時的。

　　“舒朗模式”競爭力到底有多大？

　　從美邦、森馬的虛擬營銷，到希努爾男裝終生免費干洗，每一個成功上市的服裝企業都靠自己獨特的經營模式獲得中國證監會的青睞，舒朗作為一個異軍突起、發展速度驚人的女裝企業，在經營模式上又有何特點呢？下面一起了解女裝行業特有的“舒朗模式”。

　　舒朗1999年誕生在北方的海濱城市——煙臺，自品牌創立初期就堅持走“自主創新、民族品牌、專業女裝”的路線，在這個方向指引下，舒朗遵循并踐行了“六加一”模式，即除了加工制造，還包括產品設計、原料采購、倉儲物流、訂單處理、批發經營、終端零售6個環節，本質意義就是增強企業本身競爭力，增強企業的效率，強化企業在各個產業鏈之間的自控能力和控制權、市場的主導權、開發的主導權。舒朗在整個的產業鏈條中，將“六加一”中“六”進行了全方面升級，為的是通過這種鏈式經濟把利潤最豐厚的環節留給自己。

　　例如在產品設計環節，舒朗目前不僅擁有由國內藝術名校畢業生組成的高素質研發團隊，還與國外高水平的設計公司或設計工作室進行合作，設計理念和品位與國際最新潮流接軌。這樣的高端設計能力，使得舒朗一進入市場就獲得消費者青睞。

　　在原料采購環節，國內高檔面料采購多在南方，由于舒朗公司起步較晚，在與知名、大型企業的競爭中常處于下風，面料供應問題一度成為企業發展的“瓶頸”。舒朗公司勇于發揮后發優勢，直接與國際面料供應商談判，從歐洲、日本、韓國等地購進高檔面料，依托高效的國際物流運輸，甚至比原來在南方采購還要及時便捷。