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分析:服裝企業回歸主業自愿還是被迫?

         在不久前召開的雅戈爾股東大會上,公司與股東和投資者就2011年年報經營業績和未來發展戰略進行了溝通,明確了以品牌服裝為主業的發展戰略。這被看作是雅戈爾回歸服裝主業的表態。杉杉則在更早前的2012春節過后,即召集內部高層召開了內部戰略分析會,再次強調服裝主業作為集團“根基產業”的地位。還有森馬,剛剛宣布了一筆1.56億元的商業地產收購意向,用以提升公司的品牌形象與銷售業績。

        服裝企業的“領頭羊”們紛紛集中精神或財力在主業上,這背后究竟是出于自愿還是迫于無奈?

        主業最靠譜

        早在今年1月份,雅戈爾就曾投資4.5億元,在杭州武林商圈開設了建筑面積達1萬多平方米的全球最大旗艦店,是雅戈爾打造的一艘“品牌航母”,雅戈爾旗下五大品牌YOUNGOR、MAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、HANP(漢麻世家)全線入駐。這被很多人看作是一直以來走多元化發展的雅戈爾正式向主業回歸的一個信號。

        4月20日,雅戈爾又召開了股東大會和品牌服裝專場交流會,與股東和投資者就公司2011年年報經營業績和未來發展戰略進行了溝通。公司再次明確了以品牌服裝為主業的發展戰略。

        交流會上,董事長李如成坦言,美國《商業周刊》批評雅戈爾不務正業,“最近一直在反思”。2012年,“我們想把雅戈爾作為核心產業,在主品牌做大做強的基礎上,發展副品牌,合適的基礎上收購品牌。”掌舵人的一句話,無疑指明了2012年公司業務發展的重點和方向。至此,雅戈爾回歸服裝主業的態度已相當明確。

        一直以來用“服裝、地產、投資”這三駕馬車拉動自己前進的雅戈爾,此次高調宣布回歸“老本行”服裝行業,是出于哪些考慮?

        其實,從雅戈爾去年的年報以及考慮到目前國家的整個房地產宏觀政策縮緊等因素,答案很容易找到–––“三駕馬車”中的地產和投資這“兩駕馬車”似乎都不太給力。

        雅戈爾介入股權投資的主要方式是通過參與上市公司定向增發,之前正是依靠定增給公司獲取了大量收益,但隨著股市的低迷不進,公司這幾年每年的投資在不斷減少,2010年投了50多億,2011年投了20多億。但這塊業務給公司造成的損失依然不小–––2011年,公司投資板塊凈利潤下降61%。今年第一季度,公司金融投資業務累計虧損2137.57萬元。

        地產方面,也是一樣。2010年雅戈爾地產業對營業總收入的貢獻高達47%,占近半壁江山。但受累于2011年“史上最嚴厲的地產調控”,雅戈爾因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元,收入和營業利潤同比下降46.94%和32.12%;現金回收速度放緩,流入比上年減少25.26億元,而支付土地款、工程款以及各項稅費,流出比上年增加23.04億元。李如成此前說,2011年雅戈爾地產業務完成的業績只占到了期望值的三分之一。

        好在“三駕馬車”中的服裝還能獨善其身,而這或許是雅戈爾回歸主業最原始的初衷。2011年,雅戈爾的服裝業務實現61.97億元營業收入,同比增長1.61%,在雅戈爾0.79元的每股收益中,紡織服裝的貢獻最大,為0.31元,而房地產和投資板塊則分別貢獻了0.26元和0.22元。今年一季度,主業板塊凈利潤為2.65億元,同比增長25.94%。

        學有余力的“多面手”

        國內最早從事鋰電池材料、規模位居國內前列的企業竟是一個靠服裝起家,并還一直在服裝行業領域處于佼佼者地位的杉杉。這或多或少讓人有些意外。因為,雖然知道杉杉股份從事鋰電池業務已不是新聞,但其這樣的歷史和規模卻不曾想到;并且,在副業枝繁葉茂的同時又能將服裝主業也做得風生水起,不得不讓人側目。

        和雅戈爾一樣,杉杉股份也有三大支撐性業務,但領域有所不同,分別是服裝、鋰電池和投資這三大板塊。

        并且,杉杉股份兩項“副業”收益甚好。雖然2011年度公司的鋰電池正極材料受行業內正極材料投資過大、產能過剩、競爭日趨激烈的影響而導致公司該項業務的業績下滑,拖累了公司鋰電材料業務增長。但負極材料仍為公司鋰電材料業務主要利潤來源。2011年公司負極材料業務實現凈利潤5,863萬元,同比增長46.17%,占鋰電材料業務貢獻凈利潤的比例為87%,是公司鋰電材料業務主要利潤來源。同時,鋰電材料業務整體毛利率為23.02%,不降反升了2.94個百分比,主要是得益于較高毛利率的負極材料產品占比提高,提升了整體毛利率水平。

        中原證券分析認為,杉杉股份致力于成為全球規模最大的鋰電材料綜合供應商,隨著正極行業調整深入以及在負極與電解液領域的優勢,公司鋰電材料盈利能力有望穩中略有提升。

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