核心提示：隨著幾大品牌渠道轉型的深入，關店數量已大幅減少。而包括訂單金額增長、毛利率提升、庫存周轉期下降等一些可喜跡象，則為市場和企業提振不少信心。

　　六大在港上市運動品牌中，僅余特步國際、361度。中國動向尚未公布中期業績。不過，我們亦可從中看出一些行業端倪。隨著幾大品牌渠道轉型的深入，關店數量已大幅減少。而包括訂單金額增長、毛利率提升、庫存周轉期下降等一些可喜跡象，則為市場和企業提振不少信心。

　　“我對行業持謹慎樂觀態度，相信明年上半年，有些品牌將率先走出困境，有的則會沉淪下去。”關鍵之道體育咨詢公司CEO張慶說。

　　深度調整的中報

　　“國內運動品牌仍處于深度調整階段，現在是非常關鍵的時候。”張慶表示。8月6日，安踏公布中期業績，凈利潤下跌18.7%至6.26億元人民幣，不過降幅較市場預期為低。此后，李寧發布中報顯示，上半年凈虧損為1.84億元人民幣，而去年同期為盈利4429萬元。緊隨其后，13日，匹克中期業績公布，純利大幅倒退62.5%至8990萬元人民幣。

　　2011年，安踏以89億元營收逼近李寧的89.29億元。該年下半年行業面臨嚴重的庫存積壓，進入下行調整階段。2012年，安踏、李寧營收雙雙大幅下滑，安踏以76.2億元成為行業冠軍，彼時，國內運動品牌風聲鶴唳，“關店潮”大肆蔓延。

　　始于2011年下半年并延續至今的全行業調整自救，首要的便是去庫存。2012年底李寧提出的“渠道復興計劃”便屬此類。

　　“這解決的是‘眼前’問題，讓經銷商清理庫存，才能騰出多余的資金。”張慶說。與此同時進行的還有渠道轉型：從大批發模式向零售模式轉變，這涉及到的是整個供應鏈的調整，包括原材料儲存、訂單生產、訂貨會模式、物流配送等全過程，以提高品牌對市場的反應速度。

　　“渠道轉型需有2-3年的時間周期，到2014年上半年可觀察效果。一些品牌的轉型現在已初見成效。”張慶認為。從關閉門店的數量亦可看出行業調整的深入。上半年，李寧、安踏、匹克、361度分別關閉門店410家、241家、289家、601家，其中361度在大量關店的同時開出325家新店。

　　2012年，李寧、匹克關店數量分別為1821家、1323家。

　　“開該開的店，關該關的店。”李寧董事會執行副主席金珍君表示，此前已大量關閉店鋪，所以往后關店步伐將放緩。他強調，不會盲目追求店鋪增長，也沒有定下關店的目標。“從原來盲目擴張導致的被動關店，到現在經銷商有意識的主動調整，大面積關店已成過去，未來關店將是放緩的、小幅度的。”張慶表示。

　　回升跡象

　　全行業深度調整中，包括訂單增長等一些可喜跡象值得期待。與安踏中報同時發布的還有，2014年第一季訂貨會訂單額按年實現高增長，這是自2012年三季以來訂單首次實現正增長。

　　數據顯示，安踏2012年訂貨會訂單金額呈高單位數百分比跌幅，2013年前三季度訂貨會訂單金額按年錄得跌幅分別為20%-30%、15%-25%、10%-20%。訂單金額跌幅的不斷收窄，并最終呈正增長，反映出的是渠道經銷商信心在恢復。

　　對訂單金額的增長，安踏董事局主席兼首席執行官丁世忠表示，主要動力來自過去努力去庫存，優化產品及店鋪，及實施一系列零售變革，讓經銷商及加盟店信心回升。他坦言，下半年目標可勝過上半年。

　　“只有看到渠道轉型有效果，經銷商的信心才能反映到訂單量上來;而且現在幾個大運動品牌都在適度控制訂單量。”張慶說。李寧中報傳出的“喜訊”則是，整體毛利率為由上年同期43.2%升至期內43.6%，同比增0.4個百分點。

　　個中原因則是：新品表現顯著提升，毛利率有一定的提高。同時，大量的舊品清理，相應的存貨撥備隨舊品的清理轉回。

　　另外，上半年李寧渠道庫存平均周轉期從9個多月降至接近正常水平的7個月以下，庫存總額降低逾30%。李寧中報顯示，今年上半年已有超過90%的經銷商參與渠道復興計劃，渠道庫存平均周轉期因而大幅下降，從最高峰的9個月以上縮短至7個月以下。

　　摩根大通報告認為，李寧的渠道存貨已少于七個月，接近公司界定的健康水平(6個月)，渠道結構已比之前健康。金珍君表示，相信現金流庫存將持續改善;下半年將是盈利體現及優化目標的時期。他還透露，上半年自營店占同店銷售增長9%，相比同業而言表現已不錯。

　　漫漫復蘇之路

　　雖然安踏、李寧等品牌的未來可期，但對國內運動品牌行業來講，復蘇之路，尚待觀察。丁世忠表示，對安踏而言，最壞時間已過，并有信心可成為第一時間走出谷底的公司。金珍君說，下半年李寧不會再出現負現金流問題，大的庫存問題也不會再存在。始于2012年底的渠道復興計劃已經完成50%，李寧走過了最艱難的一段路。

　　德意志銀行報告稱，安踏2014年首季的訂單恢復增長，反映市場收縮可能已經結束，相信安踏訂單增長將持續，預期五年銷售復合年增長率達到10%-12%。預計李寧亦將跟隨類似的升勢，期待下半年銷售按季及按年皆有增長。

　　“現在比預想的要好一些，轉好跡象又比較明顯。”張慶說，“我對行業持謹慎樂觀態度，相信明年上半年，有些品牌將率先走出困境，有的則會沉淪下去。”市場不可能擁有那么多的運動品牌。零售轉型則成為一個行業轉折點，強者愈強，弱者被淘汰出局。

　　對整個行業參差不齊的發展狀況來說，對更多尚未進行轉型變革的企業來講，它們的復蘇之路還很漫長。