本期內容提示:　一周主要回顧:1、行業(yè)觀點:①8月份50家大型零售企業(yè)商品零售額同比增長9.9%，其中服裝類銷售額增速為4.7%。②8月社零服裝增速呈弱復蘇態(tài)勢。全社會整體消費品零售總額增速為13.4%，其中紡服類限額以上企業(yè)8月零售額增速為13.7%，較7月份上升1.2個百分點。③上周我們在上海召開了消費品會議，邀請了朗姿股份、羅萊家紡、美邦服飾、森馬服飾、奧康國際、嘉麟杰6家公司高管參會交流。

　　公司跟蹤:①美邦服飾調研:上周五我們發(fā)出美邦服飾報告，我們認為公司春夏動銷良好、庫存壓力不大，積極轉型致力于產品和店鋪形象創(chuàng)新。上半年美邦加強了產品訂貨的精準度，預計春季產品動銷率超80%，今年新推的“科技絨“產品具備蓄熱保暖、安全環(huán)保、輕盈蓬松、防霉防潮、舒適透氣五大特點，同時性價比高，有望一炮打響。預計今年業(yè)績仍處于調整期，我們看好公司強大的研發(fā)能力和敢于創(chuàng)新的精神，維持增持。

        ②森馬服飾高管及終端調研:公司未來將以提高平效為核心加強內部效率和終端管理，同時改變批發(fā)為主的思路，關閉盈虧店鋪清理過季庫存，減少人力資本，目前來看轉型已見雛形，預計2014年訂貨會增長10%左右。從南京的情況來看今年上半年收入實現(xiàn)微增，產品銷售保持了85%的動銷率。

        ③朗姿股份調研:公司今年重點以提升平效為核心，加強精細化管理和終端購物體驗，從上半年的情況來看，內生增長表現(xiàn)較為出色，預計老店同店增長在15%以上，新店同店增長10%左右。預計7、8月份仍保持較快的收入增長，但整體費用三季度單季恐仍略有壓力，預計四季度有望實現(xiàn)業(yè)績反轉。

        ④奧康國際調研:今年從渠道上重點打造國際館，從國際館的已有銷售來看較之前有明顯改觀，產品定價上保持不打折的形象，以促銷的形式變相讓利消費者。未來公司將繼續(xù)貫徹直營化策略，加強終端掌控力。

        ⑤羅萊家紡調研:近期銷售依然平淡，預計7、8月份終端零售增長在個位數(shù)左右，考慮到外延擴張10%的增速，預計收入有望保持兩位數(shù)增長，但全年若要實現(xiàn)股權激勵要求達到的收入15%的目標仍有不確定性。

        ⑥諾詩蘭調研:諾詩蘭(Northland)為戶外用品前五大品牌，門店數(shù)超500家，公司判斷戶外仍處于成長期，整體競爭壓力較其他子行業(yè)較為緩和。公司的風格更為保守，在今年行業(yè)調整的背景下更偏重健康、可持續(xù)、穩(wěn)定增長。

　　上周紡織服裝板塊表現(xiàn)強于市場。上周紡織服裝指數(shù)漲4.44%，相對申萬A指數(shù)漲1.24%。其中，紡織制造指數(shù)漲1.33%，相對申萬A指跌1.87%;服裝家紡指數(shù)漲7.72%，相對申萬A指漲4.52%。

    　行業(yè)基礎數(shù)據:上周棉花價格漲跌互現(xiàn)、化纖價格小幅下跌:國內328級現(xiàn)貨跌0.06%收報于19137元/噸，鄭棉主力合約漲0.3%報于19695元/噸。滌綸短纖跌0.3%報于10300元/噸，粘膠短纖跌1.1%報于13000元/噸，錦綸切片維持上周價格報19900元/噸。

        我們的觀點:8月服裝終端消費依舊低靡，看好產品創(chuàng)新類企業(yè)。上周服裝家紡子行業(yè)大漲，品牌類重點公司漲幅均超5%，品牌服裝在業(yè)績真空期投資積極性高漲，我們認為目前板塊熱情仍在發(fā)酵，預計短期估值修復的行情或將延續(xù)，但從8月份的50家數(shù)據來看服裝僅4.7%的增長，零售趨勢復蘇的拐點仍未到來。在零售低靡階段，我們看好能通過產品創(chuàng)新拉動消費者需求從而提升同店盈利能力的企業(yè)，持續(xù)推薦日化巨頭上海家化、高端女裝朗姿股份，休閑服龍頭美邦服飾、戶外龍頭探路者都在積極創(chuàng)新，可關注家紡龍頭富安娜、羅萊家紡的復蘇進程。