森馬2013年童裝銷售情況
　　
　　2013年童裝、休閑服對利潤貢獻各半，童裝占比還將繼續提升。
　　
　　13年，童裝營收25.35億，同比增長19.9%，營收占比1/3，利潤占比近1/2.按14年訂貨會增速來判斷，休閑服增速近10%，童裝在20-25%，那么今年童裝對利潤的貢獻可能超過休閑服。因此，我們預期公司的估值中樞將得到一定程度的提升。
　　
　　童裝行業及休閑服行業都為公司留下了巨大的發展空間。
　　
　　其1、兒童服裝市場規模1400億，公司童裝市占率僅3.6%；而童裝市場正在將向兒童產業擴容，涵蓋服飾玩具動漫娛樂等，這個市場規模上萬億，預計年增速至少15%。因此公司未來空間來自于：童裝產業大擴容 市場集中度提升的雙向驅動。
　　
　　其2、大眾休閑服領域強勢品牌崛起，森馬休閑服將充分受益于：供應商整合(從400家下降至200家) 標準化大店鋪(品類多、類直營管理)，這迫使中小品牌退出市場(無法獲得低成本快訂單、無法應對租金上漲)。
　　
　　2014森馬服飾發展2大亮點：童裝產業嘗試擴容 休閑服電商業務。
　　
　　首先，公司資源在童裝業務有更多投入，并且有新的嘗試。為夢多多品牌拍攝并播放了100集動畫片，未來還將繼續拍攝，并將動漫形象與產品更緊密地融合；同時，集團開工建設占地200畝的集兒童娛樂休閑教育為一體的夢多多小鎮。我們認為，兒童產業擴容帶來巨大的想象空間。
　　
　　其次，森馬休閑服將大力發展電商業務，電商定位從去存貨上升至銷售線上專供品，線上新品占比將從20%上升至80%，預計毛利率能從約20%上升至約30%，
　　
　　基本面持續向好，看好公司未來的發展。
　　
　　我們看好公司未來的發展，童裝業務成長空間巨大，提升了公司估值中樞。同時休閑服正受益于電商的爆發性增長。我們預測14年公司EPS分別為1.65元，同比增長22%，14年估值是19倍，維持評級“買入”。