繼昨日的四川金頂之后，海瀾之家的2014年年報也遭到上交所的關注，此次上交所除了對海瀾之家的某些經營數據提出疑問之外，還要求該公司詳細披露經營模式及風險。

　　上交所審核海瀾之家的年報后認為，2014年該公司實現經營業績增長的原因為“創新的模式、有效的門店零售及供應商管理”，但是所謂的創新模式是什么披露得并不明確，比如包括供應、生產、零售等環節在內的經營模式和特點、與傳統模式的區別、對實際經營成果和公司競爭力的影響以及此模式可能產生的風險等內容都未詳細提及。

　　從海瀾之家的回復內容來看，實際上，該公司的經營模式并沒有非常特別之處。盡管海瀾之家又成立了一些新品牌，并且重組了“圣凱諾”品牌，但該公司主要還是延續原有的“海瀾之家”品牌經營模式，比如在銷售環節將所有權與經營權分離，與加盟商結合為利益共同體，并且采用零售導向的賒購模式，除在貨物入庫時先付小部分(一般不超過30%)的貨款外，貨款的支付以零售為導向，逐月與供應商結算。

　　而經營風險方面，主要體現在存貨上。北京商報記者注意到，盡管2014年海瀾之家的存貨占流動資產的比例有所下降，但是該公司的存貨壓力依然還比較大：2012-2014年的存貨分別為44.57億元、45.16億元、56.63億元，占流動資產的比例分別為60.77%、50.4%、48.61%，相當于一半左右的流動資產都是存貨。

　　此外，海瀾之家猛增的管理費和銷售費用也遭到上交所的關注。上交所指出，2014年度海瀾之家的管理費用和銷售費用增長與營業收入增長不匹配，營業收入同比增長72.56%，而管理費用增長108%，銷售費用增長104%。對此，海瀾之家解釋稱是因為合并報表范圍發生了變化，該公司已把收購的凱諾科技合并報表，而銷售費用增幅較高主要是廣告宣傳費及職工薪酬增加。